03 de fevereiro de 2023 13h38 Índice ETS&P 500 (SP500), NDX, DJI, SPXACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR , BMAY , BOCT, BOSS, MATCH, FIT, BUL, CALF, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, DEEP, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV , DJD, SERVER, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, EQUAL, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAB, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL , FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, OLÁ, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO , ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IHO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE , JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIUM, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, ONE O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, RPG, RPV, RSP , RVR, RWJ, RWK, RWL, comentários RYARX8
Resumo
- Os dados de emprego surpreenderam positivamente.
- Os dados do ISM surpreenderam positivamente.
- O mercado de ações parece ter um preço grosseiramente errado em relação às taxas.
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Vera Aksionava/iStock via Getty Images
A parte mais impressionante da coletiva de imprensa do FOMC na quarta-feira não foi nem o começo nem o meio. Chegou ao fim. Provavelmente ninguém estava prestando atenção porque o mercado estava crescendo rapidamente e todos acreditavam que o Fed não iria mais empurrar o mercado para trás.
No entanto, no final, o presidente do Fed, Jay Powell, foi questionado sobre a divergência entre a previsão da taxa de juros do Fed e a previsão do mercado. Sua resposta simples foi:
Quero dizer, não vou tentar fazer com que as pessoas tenham uma previsão diferente, mas nossa previsão é que levará algum tempo e paciência e teremos que manter taxas mais altas por mais tempo. Mas veremos.
A interpretação é que o mercado é livre para fazer o que quiser e, se quiser lutar contra o Fed, boa sorte. A mensagem do presidente na quarta-feira não foi diferente do que tinha sido por meses, e parece que ele está mais do que feliz em deixar o mercado determinar seu próprio destino.
O primeiro dado a favor do Fed foram os dados do relatório de empregos de 3 de fevereiro, que mostraram que a economia dos EUA criou 517.000 empregos em janeiro, superando em muito os 188.000 estimados. Além disso, a taxa de desemprego caiu para 3,4% e a taxa de participação no trabalho subiu para 62,4%.
Este crescimento positivo do emprego foi auxiliado por uma grande surpresa no relatório de serviços ISM, que se recuperou para 55,2 de 49,6 em dezembro, após um declínio no mês passado. Além disso, os novos pedidos aumentaram 60,4% de 45,2 e o índice de preços pagos subiu para 67,8 de 67,6.
Esses dados apóiam a noção de que a economia pode estar desacelerando em relação à rápida taxa de crescimento dos últimos anos, mas ainda está indo bem. Também sugere que as taxas de juros estão muito baixas, o dólar está muito fraco e as condições financeiras estão muito fáceis. O mercado de títulos e o índice do dólar estão reagindo como deveriam, com a curva de futuros dos Fed Funds subindo fortemente de sua posição após a reunião do FOMC. O futuro dos Fed Funds de julho agora mostra uma taxa terminal de 5%, depois de subir mais de dez pontos-base, enquanto o contrato de dezembro subiu quase 20 pontos-base, negociando agora em torno de 4,65%.
Bloomberg
O dólar também saltou 90 pontos-base durante o dia, o que, se persistir nos próximos dias, levará a um novo aperto das condições financeiras, exatamente o que o Fed deseja. Fed, as condições financeiras provavelmente continuarão apertadas, pois a economia permanece mais robusta e precisará apertar a política monetária.
Essa política provavelmente se manterá, como sugere o Fed, até 2023, e algo que o mercado de ações parece estar avaliando incorretamente. O melhor exemplo seria o Nasdaq 100, que agora tem um rendimento de lucros em torno de 3,75% contra um rendimento real de 10 anos de 1,27%, com um spread de apenas 2,47%.
O Nasdaq 100 é agora mais caro do que o TIP de 10 anos do que em qualquer momento desde 2008.
Bloomberg
O spread entre o rendimento real de 10 anos e o Nasdaq 100 tem sido consistentemente em torno de 4,30%, com uma faixa razoável de 3,8% a 5,35% ao longo dos anos. O spread atual está mais de dois desvios padrão abaixo da média da última década.
Bloomberg
Parece que a valorização do mercado de ações é exagerada, e talvez porque tinha a impressão de que os juros iam cair e estava tentando lidar com essa queda nas taxas. No entanto, o mercado de títulos tem uma visão diferente, já que a taxa TIP de 10 anos em 1 ano sugere que a taxa TIP ainda valerá cerca de 1,07% em um ano para 1,19% daqui a dois anos.
Bloomberg
Portanto, novamente, o mercado de ações pode ter se adiantado em dados fracos, impedindo o Fed de aumentar as taxas, mas, como Powell disse na quarta-feira, não tentará persuadir ninguém, o que significa que você está no caminho certo. Ter.
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