O que aconteceu
Ações de telúrico (TELL -11,27%) caiu na terça-feira, caindo 11,5% a partir das 14h57 ET.
O principal ativo da Tellurian é seu projeto de gás natural liquefeito (GNL) Driftwood, que está em andamento perto de Lake Charles, Louisiana. Infelizmente, o projeto está apenas em seus estágios preliminares de construção e não foi totalmente financiado. Com os custos de empréstimos disparando à medida que as taxas de juros aumentam, a Driftwood pode precisar atrasar ou adiar sua data de início operacional em 2026.
A Tellurian também tem algumas operações de gás natural nos EUA que espera produzir fluxo de caixa doméstico. A empresa até aumentou esses ativos com uma aquisição no verão passado.
Infelizmente para Tellurian, esses ativos parecem menos valiosos agora, pois os preços do gás natural despencaram. Com seu próprio fluxo de caixa interno e possibilidades de financiamento externo em questão, os analistas da Banco da América deu a Tellurian o raro e ignominioso “rebaixamento duplo” de uma classificação de compra para venda hoje.
Então
O analista do Bank of America, Julien Dumoulin-Smith, rebaixou a nota da Tellurian duas vezes hoje, estabelecendo um preço-alvo de US$ 1,50 para a ação, ligeiramente abaixo de onde as ações da Tellurian são negociadas atualmente. É uma grande reversão para o analista, que na verdade deu à Tellurian um preço-alvo tão baixo quanto $ 6,50 no ano passado.
O duplo rebaixamento ocorre quando ambas as fontes de financiamento potencial para Driftwood LNG – tanto investidores externos quanto fluxo de caixa interno da produção de gás natural – secaram. Enquanto os preços do gás natural nos EUA subiram para US$ 9,33 em agosto passado, os preços caíram para US$ 2,57 por MMBtu até o momento. Os mercados futuros agora têm preços de gás natural em média cerca de US$ 3 para 2023.
Infelizmente, em um esforço para aumentar o fluxo de caixa doméstico, a Tellurian comprou ativos de produção de gás natural no xisto de Haynesville da EnSight Energy Partners em julho passado, quando os preços do gás natural eram mais que o dobro do que são agora.
Dumoulin-Smith observa que, com os preços projetados do gás natural, a Tellurian consumiria cerca de US$ 265 milhões este ano, ou 40% do caixa de seu balanço. Além disso, cerca de US$ 166 milhões em títulos conversíveis da Tellurian vencem em maio, o que pode pressionar ainda mais as finanças da empresa, especialmente porque as taxas de juros agora estão muito mais altas do que no ano passado.
Em setembro passado, a empresa cancelou sua venda de US$ 1 bilhão em financiamento de títulos, pois a administração não gostou dos preços que estava obtendo no mercado. Isso tinha o potencial de atrasar a data de início operacional de Driftwood em 2026 e, como resultado, Tellurian viu dois contratos importantes cancelados. Com o financiamento da dívida agora ainda mais caro, a administração mudou de visar os mercados de dívida para tentar encontrar um parceiro de capital estratégico para financiar a Driftwood. No entanto, não há notícias nesse sentido desde o cancelamento do financiamento da dívida.
No total, a fase inicial do Driftwood deverá custar aproximadamente US$ 12,8 bilhões.
O que agora
As coisas realmente foram contra a Tellurian nos últimos seis meses, mas é uma boa lição para os investidores sobre os riscos de investir no que é basicamente uma empresa de pré-receita. Uma aposta no Tellurian ainda é essencialmente uma aposta alavancada no gás natural e, com o preço da commodity caindo, não é de admirar que a ação tenha despencado como resultado.
No entanto, toda a esperança não está perdida. O spread entre os preços do gás natural doméstico nos EUA e os preços dos mercados asiático e europeu ainda é significativo, com os futuros de GNL para o noroeste da Europa e o Japão/Coréia LNG na faixa média a alta por MMBtu.
Portanto, o destino de Tellurian depende em grande parte se a administração pode encontrar um sócio acionário para investir em uma avaliação razoável.
A Tellurian continua sendo uma aposta de alto risco e alta não apenas na demanda por gás natural fora dos Estados Unidos, mas também na capacidade da Tellurian de atrair financiamento em termos atraentes.
O Bank of America é um parceiro de publicidade da The Ascent, uma empresa Motley Fool. Billy Duberstein tem cargos no Bank of America. Seus clientes podem possuir ações das empresas mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda o Bank of America. O Motley Fool tem uma política de divulgação.