Cama Banheiro e além (BBY -9,62%) emitiu um aviso de “continuidade”. Trata-se basicamente de um alerta que uma empresa deve divulgar quando estiver à beira da falência. As coisas ficaram desesperadoras neste ponto e a sobrevivência é o objetivo, não o retorno dos acionistas. Portanto, a recente emissão de ações preferenciais conversíveis da empresa é uma espécie de passe “Ave Maria” para ganhar mais tempo, mas na verdade não resolve os problemas da empresa.
Não é tão bom para os acionistas
Se a Bed Bath & Beyond falir, os acionistas provavelmente ficarão sem nada. Portanto, a empresa que faz tudo o que pode para se manter à tona é provavelmente o movimento certo para a administração. Mas os investidores precisam entender o que aconteceu com a recente venda de ações preferenciais conversíveis.
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A empresa tinha um empréstimo garantido pelo valor de seu estoque. O valor dessa garantia caiu abaixo dos níveis predeterminados e, portanto, a Bed Bath & Beyond violou as cláusulas do empréstimo. Isso arriscou desencadear um evento indireto, com outros credores exigindo o reembolso de seus empréstimos devido à primeira violação do acordo. Parecia que o traficante havia chegado ao fim da estrada. Além disso, ele havia deixado de fazer pagamentos de juros programados sobre algumas dívidas.
Mas ele tinha outro truque na manga. A empresa fechou um acordo com a Hudson Bay Capital Management, que atuou como investidor principal para um grupo maior, no qual a Bed Bath & Beyond venderia ações preferenciais conversíveis. Isso forneceu uma injeção de caixa imediata de $ 225 milhões.
O uso pretendido desse dinheiro é aliviar a quebra do empréstimo original e pagar o não pagamento de juros, ganhando mais tempo para o esforço de recuperação da empresa. Enquanto isso, supondo que certos marcos sejam alcançados, a Bed Bath & Beyond tem capacidade para levantar outros US$ 800 milhões do grupo. É um negócio complexo, mas a grande notícia é que as ações preferenciais conversíveis levarão a uma enorme diluição dos acionistas se a Bed Bath & Beyond sobreviver.
É, na verdade, uma aposta alavancada para os investidores que compram as ações preferenciais conversíveis. Se a empresa se recuperar, a conversão de ações preferenciais conversíveis em ações ordinárias pode levar a um enorme ganho inesperado. Se a Bed Bath & Beyond buscar proteção no tribunal de falências, a perda será relativamente pequena. Os atuais acionistas, no entanto, realmente perdem nos dois sentidos. Se a Bed Bath & Beyond sobreviver, eles verão uma enorme diluição e, portanto, reduzirão o chumbo. E a ação acabará sem valor se a empresa falir.
Não mudou muito
Dado que mesmo um bom resultado para a Bed Bath & Beyond pode levar a um resultado ruim para os acionistas, a maioria dos investidores deve evitar essa ação hoje. Mas este negócio favorito conversível não é o único motivo de preocupação. A infusão de dinheiro e a capacidade de levantar mais dinheiro ao longo do caminho só ganharam mais tempo para o esforço de recuperação da empresa em dificuldades. Nada sobre o negócio em si mudou, com a empresa realmente alertando em registros regulatórios que “… historicamente temos um desempenho inferior na execução de planos de gerenciamento…”
Grande parte do problema aqui se resume a três números básicos que você pode ver diretamente ou calcular a partir das demonstrações financeiras da empresa. (Você também pode usar um serviço de gráficos como o YCharts, se não quiser fazer as contas.)
Primeiro, Bed Bath & Beyond está sangrando tinta vermelha. Ela está perdendo dinheiro desde 2019, antes que os esforços para conter a pandemia de coronavírus em 2020 fechassem os varejistas não essenciais. Portanto, os problemas da empresa não são novos ou especificamente por causa da pandemia. O desempenho financeiro não se recuperou, mesmo quando o mundo aprende a conviver com o coronavírus, com problemas na cadeia de suprimentos, opções de merchandising (reabastecimento de produtos indesejados) e fechamentos contínuos de lojas com baixo desempenho, entre outras coisas, que pesam nos resultados.
Dados de EPS diluídos BBBY (Ano) de Gráficos Y
Dito isto, uma empresa pode perder dinheiro por um longo período de tempo se tiver um balanço forte, apoiando-se em economias de caixa ou emissão de dívida. O problema com a última opção é que a dívida pode rapidamente se tornar incontrolável. É exatamente aí que a Bed Bath & Beyond chegou, com a carga de dívida da empresa subindo mais de 60% no ano passado. As inadimplências destacadas acima são um sinal do problema de endividamento da empresa, mas não o único.
Dados da Dívida Total de Longo Prazo BBBY (Trimestralmente) dos Gráficos Y
Isso traz a relação vezes os juros ganhos, o que indica se uma empresa é capaz ou não de pagar a dívida que assumiu. Um número de um ou mais indica que uma empresa é capaz de cobrir suas despesas de juros de 12 meses. O índice de ganho de tempo para juros da Bed Bath & Beyond tem sido principalmente negativo desde 2019. Eventualmente, os credores exigem ser pagos, mesmo que isso signifique trabalhar no tribunal de falências.
Dados do BBBY Times Interest Earned (TTM) dos gráficos Y
Simplificando, a Bed Bath & Beyond pode ter ganho algum tempo, mas o pesado fardo da dívida material da empresa não desaparecerá a menos que ela comece a gerar lucro. É algo que até a administração admite que não conseguiu descobrir como fazer desde que o sangramento começou antes da pandemia.
Assistir do lado de fora
O fato de a Bed Bath & Beyond ter se tornado uma das favoritas entre a multidão de ações de memes é provavelmente uma das principais razões pelas quais ela conseguiu fechar o negócio de ações preferenciais conversíveis. Isso por si só deveria ser suficiente para dissuadir investidores prudentes de comprar ações. Caso contrário, o desempenho financeiro ainda fraco desse varejista fortemente alavancado deveria ser.
E se esses dois fatos não forem suficientes para mantê-lo à margem, considere a diluição do acionista que resultará se a empresa puder sobreviver a essa experiência de quase morte. Quando tudo estiver dito e feito, os riscos aqui superam em muito as recompensas altamente especulativas.
Ruben Gregg Brewer não detém posições em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool não tem posição em nenhum dos títulos mencionados. O Motley Fool tem uma política de divulgação.