Revendedor orientado para o valor árvore do dólar (DLT 0,59%) em breve terá um novo CEO. Rick Dreiling, que atualmente é o presidente executivo da rede, assumirá oficialmente o comando diário de Mike Witynski em 29 de janeiro.
Não há como negar que ele tem o que é preciso. Dreiling, de 69 anos, tem mais de 50 anos de experiência no varejo, incluindo uma passagem de sete anos como CEO da principal rival, a Dollar Tree. dólar geral (GD -0,54%). A questão é, no entanto, Dreiling pode fazer algo que Witynski não conseguiu fazer pelo desconto de baixo desempenho? Se ele puder, está bem claro por onde ele vai começar.
O surpreendente ponto de dor de Dollar Tree
Se você não sabe, a Dollar Tree não é mais apenas a Dollar Tree. A empresa adquiriu a Family Dollar em 2015, combinando dois negócios distintos. A Family Dollar é uma cadeia de lojas orientadas para o valor que vendem mercadorias em uma variedade de preços, enquanto o truque da Dollar Tree desde o início vendeu tudo o que oferece pelo preço singular de $ 1.
Desde então, a inflação forçou esse valor a US$ 1,25. Na verdade, em um esforço para manter o sortimento da Dollar Tree atraente o suficiente para manter os compradores voltando e combater o impacto da inflação, muitas lojas da Dollar Tree agora vendem uma pequena seleção de produtos por mais de $ 1,25 cada (embora esses itens ainda tenham bons valores gerais ). No entanto, a marca Dollar Tree aparentemente tem lutado para encontrar um equilíbrio sustentável entre seus crescentes custos de estoque e as expectativas de preços de longa data dos clientes.
Curiosamente, porém, não é o braço da Dollar Tree que pesa nos lucros da controladora. É Family Dollar, e isso apesar da flexibilidade de preços da rede.
A imagem abaixo conta a história, comparando as linhas superiores semelhantes das duas unidades e as linhas inferiores estranhamente díspares das duas cadeias.
Fonte de dados: Árvore do dólar. Gráfico por autor. Todos os valores em dólares estão em milhões.
Aqui está talvez a comparação mais relevante das taxas de margem bruta e margem operacional de cada rede.
Fonte de dados: Árvore do dólar. Gráfico por autor.
Para uma perspectiva, as taxas de margem bruta da Dollar General são geralmente da ordem de 31%, enquanto suas margens operacionais líquidas giram em torno de 9%.
Há uma explicação para os resultados surpreendentemente diferentes produzidos pela Dollar Tree e Family Dollar: o diferente mix de mercadorias vendidas pelos dois segmentos de negócios. Cerca de metade da receita da Dollar Tree vem da venda de bens de consumo, como alimentos, enquanto a outra metade é impulsionada pela venda de diversos bens não consumíveis. No entanto, cerca de três quartos da receita da Family Dollar vem de vendas de suprimentos, onde as margens de lucro tendem a ser pequenas. O restante é igualmente misturado entre utilidades domésticas, roupas, itens sazonais e eletrônicos. Essas categorias tendem a ser mais lucrativas do que alimentos e outros itens consumidos regularmente. A Family Dollar não vende muito dessa outra mercadoria.
Vale a pena olhar, mas não vale o risco de comprar
A questão permanece: a Dreiling pode realmente fazer algo sobre o mix de vendas da Family Dollar que impeça que suas margens já estreitas despenquem ainda mais? Provavelmente não em breve.
Para crédito da empresa, pelo menos ela reconhece o problema. Durante uma teleconferência de resultados do terceiro trimestre realizada em novembro, o CFO Jeff Davis disse: “A margem bruta da Family Dollar caiu 100 pontos básicos, principalmente devido a uma mudança no mix de produtos e inflação de custos. produtos”.
Ele continuou, no entanto, “Esperamos ver uma pressão contínua em ambos os segmentos relacionados ao ambiente de custos inflacionários e ao mix de mercadorias, já que nossas vendas de suprimentos devem continuar a exceder as discricionárias”. Nem Davis nem Witynski articularam um plano específico para combater as margens pressionadas, além de dizer que esperam vender relativamente mais produtos não consumíveis no futuro.
E dadas as circunstâncias atuais, mesmo Dreiling pode não ter uma resposta imediata, apesar de décadas de experiência no varejo. Como Davis também observou na teleconferência, “a economia continua pressionando os clientes de baixa e média renda, resultando em compras baseadas em necessidades [of consumables]em vez de comprar produtos discricionários com margens mais altas.
Resumindo? Embora os investidores devam dar ao novo CEO da Dollar Tree, Rick Dreiling, o benefício da dúvida, isso não significa necessariamente que eles ainda devam comprar as ações. Ele terá que provar que pode fazer o que ainda não fez, o que está alterando o mix do que a Family Dollar vende com frequência. Até então, os investidores que procuram um varejista orientado para o valor com a combinação certa de produtos pelo preço certo, vendidos usando o modelo de negócios certo, vão querer ficar com a Dollar General.
James Brumley não detém nenhuma posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool não tem posição em nenhum dos títulos mencionados. O Motley Fool tem uma política de divulgação.