Poucas empresas de cannabis são tão relevantes internacionalmente quanto Marcas Tilray (TENTE -4,48%). Com sede em Ontário, Canadá, a empresa já foi considerada a maior operadora de maconha do mundo em receita. Mas agora, com as vendas caindo e os mercados de cannabis mostrando sinais de saturação, as ações atingiram uma nova baixa histórica no final de dezembro e seu futuro está em questão.
O negócio da Tilray vai decolar, liderando a recuperação de suas ações, ou deve continuar caindo? Nós pesamos os argumentos para cada um desses resultados.
A tese do touro levará tempo para provar
O caso de touro para Tilray tem dois pilares: diversificação e escala. Embora a empresa fosse originalmente apenas um negócio de maconha, suas operações se tornaram muito mais diversificadas após algumas aquisições estratégicas e sua fusão com a Aphria em 2021. O negócio agora abrange o cultivo e distribuição de cannabis medicinal, a produção e venda de bebidas alcoólicas e produtos de bem-estar à base de cannabis. Essa diversificação é uma das principais razões pelas quais as receitas de 12 meses cresceram 55% nos últimos três anos, e também é por isso que uma retração no mercado de cannabis pode não prejudicar a Tilray tanto quanto prejudicaria seus concorrentes.
Agora, com uma receita totalizando mais de $ 628,3 milhões em seu ano fiscal de 2022 (que terminou em 31 de maio), o caminho da empresa para mais crescimento se parece muito com o caminho que já percorreu. Em suma, a Tilray é uma empresa de escala global com potencial para gerar lucros em escala global, e seu tamanho também pode produzir economias de escala que também reduzem custos.
Atualmente cresce e fabrica seus produtos em vários continentes, e também distribui para a América do Norte, América do Sul, Europa, Austrália e outras regiões. À medida que esses mercados se expandem e a legalização da maconha ocorre em mais países, não há jogador melhor posicionado para tirar proveito deles do que Tilray. Por exemplo, atualmente possui a maior participação de mercado de cannabis medicinal na UE, o que (em teoria) ajudará a capturar vendas para uso adulto em todos os mercados que em breve legalizarão a cannabis recreativa.
A tese do urso é mais fundamentada na realidade por enquanto
A razão mais simples para evitar a compra de ações da Tilray é que a empresa enfrenta problemas competitivos contínuos e ventos contrários que não se dissiparão tão cedo.
Primeiro, há a preocupante tendência de queda na participação de mercado da empresa em seu mercado doméstico no Canadá. Em outubro de 2021, tinha cerca de 12% de participação de mercado no segmento de cannabis para uso adulto. Mas no segundo trimestre fiscal de 2023 – resultados obtidos no início de janeiro – sua participação no mercado de uso adulto foi de apenas 8,3%. Isso indica que os concorrentes estão atraindo seus clientes.
Outro problema é que as esperanças de crescimento da Tilray repousam em parte em suas operações de cannabis na UE, onde tem presença significativa na Alemanha e em Portugal, bem como em pegadas menores de subsidiárias na Polônia e na Itália. A maconha recreativa não é legal nesses mercados, embora possa ser em breve. Então, o crescimento dele vai ficar meio limitado lá por um pouco mais de tempo, pelo menos. Mesmo em seus mercados legalizados, atualmente está tomando medidas para cortar custos por meio da redução da produção, o que não é um bom sinal.
Uma questão separada, mas relacionada, é que suas tentativas de expandir o negócio de cerveja nos Estados Unidos podem ter problemas. A Tilray arrecadou US$ 21,4 milhões com essas vendas no segundo trimestre fiscal de 2023, mas é improvável que a empresa tenha vantagens competitivas que possam ajudá-la a capturar uma parcela significativamente maior do mercado de cervejas artesanais dos EUA, que é bastante concorrido. Isso torna difícil contar com um maior crescimento da empresa nessa área.
Qual é a melhor jogada?
O futuro distante de Tilray é incerto, mas os pessimistas estão certos sobre suas sombrias perspectivas de curto prazo. Ele também tem apenas US $ 433,5 milhões em caixa nos livros, depois de gastar US $ 211,3 milhões em seu ano fiscal de 2022. Portanto, como não é lucrativo, terá que reduzir suas operações até aumentar o caixa ou levantar mais dinheiro internamente ao longo do próximos anos para manter o show acontecendo.
Em outras palavras, o potencial de crescimento da Tilray logo atingirá suas rígidas restrições financeiras, a menos que encontre uma maneira de reduzir custos ou melhorar significativamente seus resultados. Se for bem-sucedida, provavelmente continuará a ser uma das empresas de cannabis dominantes do mundo antes do final da década, mas os riscos de falir e deixar os acionistas em apuros tornam esse estoque um pouco perigoso demais para se abordar por enquanto.
Alex Carchidi não detém posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool não tem posição em nenhum dos títulos mencionados. O Motley Fool tem uma política de divulgação.