Um dos grandes temas de investimento para 2023 é o potencial para as empresas expandirem as margens à medida que a inflação de custos diminui devido a taxas de juros mais altas e uma cadeia de suprimentos que melhora lentamente. Mas existem dois tipos de empresas neste ambiente. O primeiro tipo são empresas cujas principais receitas estão sob pressão das próprias forças que devem desacelerar a inflação, e o segundo tipo são aquelas com perspectivas de crescimento que se sustentarão no caso de uma desaceleração. Eu penso Tecnologia GE HealthCare (GEHC -0,14%) é um forte candidato a estar na última arena, e é isso que os investidores devem procurar em 2023.
2022 da GE HealthCare moldará seu 2023
Para entender a trajetória da empresa este ano, é essencial avaliar o quanto a empresa foi impactada pelos problemas da cadeia de suprimentos no ano passado. Regular Elétrica geral (GE -2,36%) Os seguidores se lembrarão de que a equipe de gerenciamento começou o ano esperando que o segmento de assistência médica (que eventualmente se tornou a GE HealthCare Technologies) registrasse crescimento de receita orgânica de um dígito baixo a um valor médio. Além disso, esperava-se que a expansão da margem resultasse em lucro de US$ 3,1 bilhões a US$ 3,3 bilhões, e o fluxo de caixa livre (FCF) deveria ser maior do que os US$ 2,7 bilhões gerados em 2021.
Nenhuma dessas estimativas se mostrou precisa (a administração da GE moderou as expectativas para o segmento até 2022). As margens diminuíram significativamente no primeiro trimestre. A administração reduziu as expectativas de lucro para o ano todo para US$ 3 bilhões no segundo trimestre e, em seguida, para “pelo menos US$ 2,6 bilhões” no terceiro trimestre, reportando finalmente US$ 2,7 bilhões para o ano. Enquanto isso, o FCF para o ano inteiro chegou a apenas US$ 2,1 bilhões. Observe que todos os números acima são baseados na “base GE” para facilitar a comparação. Os números da GE HealthCare, incluindo US$ 1,8 bilhão em FCF, incluem o impacto dos ajustes de exclusão.
Voltando aos números recentemente divulgados pela GE HealthCare, à primeira vista eles são um tanto decepcionantes. Apenas o segmento de ultrassom registrou aumento no lucro antes de juros e impostos (EBIT) em 2022. Então, de repente, uma empresa que a equipe de gerenciamento da GE acreditava “está bem posicionada para alcançar margens de 20% para adolescentes ao longo do tempo” tornou-se uma empresa de meados da adolescência – margem de negócios. A margem EBIT ajustada da GE HealthCare foi de apenas 15,6% em 2022.
Segmento
Receita, 2022
Variação (Anual)*
EBIT, 2022
Alteração (anual)
Margem EBIT, 2022
Imagens
9,985 milhões de dólares
10%
$ 1.100 milhões
(11%)
11%
ultrassom
US$ 3.422 milhões
6%
908 milhões de dólares
3%
26,5%
Soluções para cuidados com o paciente
2.916 milhões de dólares
3%
$ 341 milhões
(4%)
11,7%
Diagnóstico farmacêutico
1.958 milhões de dólares
2%
520 milhões de dólares
(25%)
26,6%
Total
US$ 18.341 milhões
7%
$ 2.861 milhões
(10%)
15,6%
Fonte de dados: Apresentações da GE HealthCare Technologies, ano após ano = ano após ano, todos os números são baseados na GE HealthCare. *Base de crescimento orgânico.
O desafio é aumentar as vendas e a margem em 2023. Felizmente, há três razões para acreditar que a empresa fará exatamente isso.
Oportunidade de crescimento para a GE HealthCare
Primeiro, o tamanho do declínio da margem em 2022 (a margem EBIT ajustada foi de 15,6% em 2022, em comparação com 18% em 2021) cria uma oportunidade de expansão de margem para a GE HealthCare, pois espera que os problemas da cadeia de suprimentos sejam resolvidos até 2023. Claro, ganhou Isso não acontecerá da noite para o dia, mas a administração acredita que pode melhorar sua margem EBIT em 2023. A administração espera que os aumentos de preços apareçam em 2023 e o aumento da capacidade de entregar produtos deve levar a aumentos de volume, os quais ajudarão as margens. Vale a pena notar que a margem EBIT Ajustado foi de 17,1% no quarto trimestre contra 15,3% no terceiro trimestre, então está melhorando.
Em segundo lugar, a empresa continua a aumentar as vendas por meio do lançamento de novos produtos (NPI). A parcela de pedidos provenientes do NPI foi de 35% em 2021 e a administração disse que estava perto de 30% no quarto trimestre de 2022.
Em terceiro lugar, a margem bruta de serviços da empresa foi de aproximadamente 49% em 2022, com margens de produto de aproximadamente 34%. Dado que a receita de serviços orgânicos aumentou 6% em 2022, mas a receita de produtos aumentou 8%, houve um mix de margem desfavorável que pode ser revertido em 2023, pois as ordens de serviço do ano inteiro aumentaram 7%, ante 3% para produtos. Em particular, as receitas de diagnósticos farmacêuticos (marcadores e rastreadores usados no diagnóstico) podem melhorar significativamente devido à reabertura na China e um aumento subsequente nos procedimentos.
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O plano da administração para um crescimento de receita orgânica de 5% a 7%, juntamente com a expansão da margem das vendas de NPI, melhorias de preços, crescimento de volume, produtividade da cadeia de suprimentos e investimentos em crescimento contínuo (incluindo US$ 80 milhões para expandir a capacidade de fabricação em diagnósticos farmacêuticos) deve dar confiança aos investidores nas perspectivas de crescimento de primeira linha da empresa. Enquanto isso, a oportunidade de médio prazo de atingir uma margem de 18% ou mais é um fator importante para os ganhos. Em suma, as ações continuam atraentes para os investidores.
Lee Samah não detém nenhuma posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool não tem posição em nenhum dos títulos mencionados. O Motley Fool tem uma política de divulgação.