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Por Bert Colijn e Carsten Brzeski

A produção industrial se manteve bem em um 2022 desafiador

Apesar dos esforços substanciais de redução de energia, a indústria da zona do euro manteve-se relativamente bem em termos de produção. Os dados mais recentes mostram um crescimento anual de 1,9% na produção industrial da zona do euro, o que parece bom demais para ser verdade. Se uma crise energética da magnitude que acabamos de vivenciar não está causando retrocessos na produção, precisamos de altos níveis de consumo de energia para começar?

Olhando sob o capô dos dados da indústria, vemos que, de fato, essa conclusão é boa demais para ser verdade. Existem vários choques trabalhando uns contra os outros que têm um grande impacto em diferentes setores e resultam em um impacto relativamente neutro até agora. Não esqueçamos também que a produção industrial na zona do euro está atualmente apenas um pouco acima do nível pré-pandêmico. De qualquer forma, se a crise energética persistir, o impacto na produção provavelmente será mais visível em 2023.

Produção surpreende positivamente ao evitar cenários dramáticos

O choque energético enfraqueceu a produção em setores intensivos em energia

Quando olhamos para o desempenho dos diferentes subsetores da indústria no último ano, vemos que existem grandes diferenças. Os setores com desempenho mais fraco estão todos entre os mais intensivos em energia dentro do setor como um todo. Portanto, não é de estranhar que eles tenham registrado contrações de até -14% para a indústria química.

No gráfico 2, vemos a relação entre as entradas de energia como uma parcela da produção total da indústria e o crescimento da produção no ano passado. Todos os setores intensivos em energia mostram crescimento negativo da produção e, no ano passado, há uma relação bastante forte em termos de intensidade de energia e produção. A indústria de papel registrou queda de -6%, metais básicos -7% e coque e derivados de petróleo refinados -9%. Nenhum milagre aconteceu até agora. A Alemanha é atualmente o único país onde a agência de estatísticas divulga uma série temporal para geração intensiva de energia, que caiu cerca de 13% ano a ano em novembro.

A intensidade energética está fortemente correlacionada com a tendência de produção no último ano

As consequências do choque da pandemia agora estimulam a produção

Uma vez que os setores de uso intensivo de energia foram claramente atingidos, a questão é por que alguns dos outros setores estão tendo um desempenho tão bom. Há duas razões principais para esse desempenho superior: vencedores da pandemia e vencedores pós-pandemia. Os chamados vencedores da pandemia são os setores que se beneficiaram com a pandemia, como o farmacêutico. O forte crescimento na produção ainda continua, já que vimos um crescimento de quase 40% na produção no ano passado. Também estamos vendo um forte crescimento de outro reduto durante a pandemia: computadores, eletrônicos e produtos ópticos. À medida que a escassez de semicondutores diminui, a fabricação continua forte para esses produtos, crescendo mais de 20%.

E há os vencedores pós-pandemia, como setores que foram afetados pela pandemia, mas estão se recuperando e reduzindo os atrasos à medida que os atritos na cadeia de suprimentos desaparecem. O principal representante desse grupo é a indústria automobilística. A produção de automóveis, reboques e semi-reboques aumentou 15% no ano passado.

Ao todo, a produção se manteve bem, pois dois choques estão sendo exibidos no momento. As consequências do choque pandêmico para a economia já são bastante favoráveis ​​à medida que os problemas na cadeia de suprimentos desaparecem, o que aumenta a produção industrial. O choque de energia, por outro lado, tem exatamente o efeito esperado, uma vez que os setores mais intensivos em energia estão experimentando declínios acentuados na produção. Reduzir o uso de energia na indústria geralmente não se refere a menos uso de energia na fabricação, mas sim à redução muito normal do aquecimento.

Os vencedores da pandemia lideram o grupo do subsetor no crescimento recente da manufatura

As perspectivas estão ficando menos sombrias à medida que a crise energética diminui

A questão para 2023 é se a indústria pode enfrentar o choque de energia sem um declínio geral na produção. A boa notícia é que os efeitos pós-pandêmicos devem passar, mas provavelmente não imediatamente. Os problemas da cadeia de suprimentos continuam diminuindo no início de 2023, o que deve beneficiar setores de insumos menores. O setor automotivo, por exemplo, deve continuar a recuperação da manufatura neste início de ano, que responde por grande parte da produção industrial total. Além disso, os preços atuais da energia são muito mais favoráveis ​​para a manufatura do que os preços observados na maior parte de 2022. Isso significa que os setores com uso intensivo de energia podem se recuperar um pouco devido aos custos mais baixos dos insumos.

No entanto, os riscos podem ter diminuído, mas as chances da crise energética voltar a se agravar nos próximos meses são grandes. Também não é razoável esperar que a crise energética supere os efeitos da recuperação pós-pandêmica, já que a demanda por bens diminuiu no ano passado, com as pessoas novamente gastando mais em serviços agora que as economias foram reabertas. A Lei de Redução da Inflação é apenas um exemplo de como preços de energia mais baixos em outros lugares combinados com subsídios locais podem enfraquecer ainda mais a produção industrial na zona do euro.

Em suma, enquanto a indústria surpreendeu por não contrair de acordo com os dados mais recentes, não devemos esperar muito da indústria para além de 2023 e o risco de uma contração defasada continua a pesar sobre o setor.

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Nota do editor: Os pontos de resumo deste artigo foram escolhidos pelos editores do Seeking Alpha.

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