Imagens de Martin Barraud/OJO via Getty Images
Preâmbulo
Na minha opinião, vivemos numa época em que alguns dos dados econômicos fornecidos pelas autoridades não são estritamente precisos e geralmente, digamos, manipulados para dar a impressão de que tudo é rosas no jardim. Tomemos, por exemplo, os números do PIB, que no quarto trimestre foi relatado como tendo crescido a uma taxa anual de 2,9%. Agora você pode ser perdoado por pensar que esse número reflete, em grande parte, o setor da economia que envolve fabricar e vender coisas ou fornecer algum tipo de serviço, como salões de beleza e advogados. De jeito nenhum, é; “o aumento do PIB real reflete aumentos no investimento em estoque privado, nos gastos do consumidor, nos gastos do governo federal, nos gastos dos governos estaduais e locais e no investimento fixo não residencial que são parcialmente compensados pela queda nos investimentos em ativos fixos residenciais e nas exportações’.
Na verdade, a maior parte do número é gasto do governo, pago por impostos ou empréstimos. Dados recentes concluem que os gastos do governo representam cerca de 37% do PIB e os gastos do governo estadual mais os locais são cerca de 20%. Assim, quando as autoridades falam sobre o aumento do PIB, apesar das demissões em massa relatadas nos setores público e privado, pode-se facilmente tirar a conclusão de que o aumento é mais do que provável devido a gastos extras, e não a uma melhora na saúde geral da economia. Um exemplo de gasto extra é o; “Lei de Redução da Inflação”, assinada em agosto de 2022.
Até agora, os leitores da SA provavelmente estão familiarizados com o Shadow Statistics de John Williams, no qual ele produz uma taxa de inflação usando métodos não modificados para calcular o IPC. Se você visitar o site dele, descobrirá que a antiga técnica de cálculo dá um IPC de 15%, que se compara desfavoravelmente com o último número oficial de 6,4%.
Além das perspectivas bastante otimistas para a economia dos dados oficiais, existem alguns sinais de curto prazo que tendem a confirmar uma trajetória ascendente para o mercado de ações, alguns dos quais descrevi em um artigo recente.
A tese deste artigo é que, se você ignorar os dados oficiais e procurar em outro lugar, encontrará informações cruas que pintam um quadro extremamente sombrio para o setor bancário e para a economia como um todo. É impossível para mim examinar o balanço de todos os bancos para encontrar uma instituição com mais problemas, mas, em vez disso, estou compartilhando um instantâneo dos últimos resultados trimestrais do Wells Fargo para dar aos investidores uma ideia dos problemas futuros.
sistema bancário americano
Para demonstrar quão terrível é a situação no setor bancário, precisamos examinar alguns dos dados mais recentes fornecidos pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).
Se você reservar um tempo para ler o relatório do último trimestre (divulgado em dezembro), encontrará o gráfico nº 1. 7 abaixo. O que o gráfico mostra é que, em 2022, os bancos caíram para US$ 690 bilhões em perdas não realizadas, o que, mesmo no ambiente atual de um trilhão aqui e um trilhão ali, é muito dinheiro. Para quem se lembra da crise financeira de 2008, as perdas não realizadas em 2022 são muito piores.
Perdas não realizadas (FDIC)
A razão dessa queda no valor das ações de investimento é bastante fácil de entender. Os bancos estão sendo forçados a comprar títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas, ambos os quais perderam valor com a alta das taxas de juros. Parece-me que a única maneira de esses títulos se valorizarem antes do vencimento é se as taxas de juros voltarem a zero.
E a única maneira de as taxas de juros caírem significativamente é se a inflação cair para 2%. Na minha opinião, a inflação permanecerá alta no futuro previsível. Existem inúmeras razões para a minha conclusão. Em primeiro lugar, é provável que os preços dos alimentos subam devido ao fato de que alguns governos, o holandês por exemplo, estão tomando medidas para reduzir significativamente a oferta de alimentos. Há também o estranho fenômeno da explosão de fábricas de processamento de alimentos e escassez de ovos.
Fomos informados de que o Fed deseja reduzir a demanda por bens, serviços e matérias-primas, estratégia com a qual o Fed espera conter a inflação. BEM, alguns fornecedores de commodities não estão jogando com o Fed e reduziram a oferta, pressionando os preços para cima. Acho que o Fed acredita que os produtos chineses podem ser forçados a reduzir os preços de seus vários aparelhos se a demanda vacilar. Talvez o Fed não tenha ouvido falar das medidas que os chineses estão tomando para expandir seus mercados. Cerca de 147 países, representando dois terços da população mundial e 40% do PIB global, concordaram em planos para expandir a Iniciativa do Cinturão e Rota, expandindo assim consideravelmente os mercados de bens e serviços chineses.
Depois, há a continuação da desvalorização do USD, que obviamente terá um impacto negativo no combate à inflação. Eu poderia continuar, mas você entendeu.
Além das perdas não realizadas em títulos de investimento, é provável que os bancos tenham perdas significativas não realizadas em suas carteiras de empréstimos e leasing, a maioria das quais sem dúvida foram realizadas quando as taxas de juros estavam mais baixas do que hoje. Como você pode ver, o valor desses ativos é de aproximadamente US$ 12 trilhões, cujo valor de face é concebivelmente menor do que o valor declarado pelo motivo apresentado.
Balanço Patrimonial Consolidado dos Bancos dos EUA (FDIC)
Alguns leitores podem não estar convencidos de que os bancos americanos estão entrando em colapso agora. Portanto, para dados ainda piores, precisamos revisar crises anteriores com a ajuda de informações de; “COOLSua fonte confiável de dados econômicos desde 1991.”
Antes de olharmos para os dados do FRED, vamos apenas dar uma breve explicação sobre o mercado de recompra, que é o mercado ao qual os bancos recorrem para empréstimos quando os tempos são realmente difíceis. Em resumo, no mercado de recompra, os bancos vendem ativos e depois pegam o dinheiro para equilibrar suas contas. Então, pouco depois, os bancos recompram seus ativos; ei pronto, tudo bem, nada para ver aqui.
Então, vamos rever o que aconteceu no mercado de recompra antes das duas últimas crises. Você pode ver pelos dados do FRED que houve um aumento acentuado na atividade de empréstimos compromissados antes do colapso financeiro de 2008 e da recente pandemia.
Mercado de Acordo de Recompra (FRED)
O que é interessante notar no gráfico, no entanto, é que houve um grande pânico na venda/compra de ativos bancários antes da pandemia e, até o momento, nenhuma explicação foi fornecida para esse grande pico.
Como resultado do quase frenesi no mercado de recompra, como você pode ver no gráfico abaixo, o Fed começou a comprar ativos para aliviar a situação, fornecendo liquidez ao mercado. Mas, neste momento, o Fed está vendendo ativos, reduzindo assim a liquidez.
gráfico mostrando as compras de ativos do FED (FRED)
Além das compras de ativos, o Fed também cortou as taxas de juros, como mostra o gráfico abaixo.
Gráfico mostrando a taxa de fundos federais (FRED)
A última parte dos dados sombrios do FRED pertence ao Federal Bank for Home Loans (FHLB). Agora, esta instituição pouco conhecida é um consórcio de 11 bancos regionais nos Estados Unidos e foi criada para entregar dinheiro a outros bancos para financiar uma variedade de necessidades da comunidade. No gráfico abaixo, podemos ver uma tendência interessante, ou seja, um pouco antes da turbulência no mercado de recompra, há um aumento dos empréstimos do FHLB. O aumento dos empréstimos no momento também preocupa.
Gráfico mostrando empréstimos para FHLB (FRED)
Dados adicionais preocupantes vêm do relatório do FIDC citado anteriormente. Você pode ver na tabela que os adiantamentos bancários aumentaram 133,9% em comparação com o ano anterior. Isso obviamente se reflete no gráfico acima.
Balanço dos bancos americanos (FDIC)
Summary
Muitos dos ativos nos balanços dos bancos estão perdendo valor rapidamente. Além disso, os bancos estão a assumir o tipo de empréstimos reservados para situações de emergência. É claro que muitos bancos estão com problemas e o FED está fazendo exatamente o oposto do que é necessário para ajudá-los; nomeadamente o aumento das taxas de juro e a redução da liquidez.
Exatamente quais bancos podem estar com problemas, não sei dizer. No entanto, uma sugestão de grandes instituições pode ser obtida a partir dos dados fornecidos pelos resultados do último trimestre do Wells Fargo.
Wells Fargo & Company
Na seção deste artigo que trata do setor bancário nos Estados Unidos, ofereço uma visão sobre perdas não realizadas. Infelizmente, para a Wells Fargo & Company (NYSE:WFC), há um fluxo crescente de perdas reais realizadas. E o gráfico abaixo dos últimos resultados trimestrais do WFC reconhece esse problema. Comparando a provisão para perda de crédito com um ano atrás, você pode ver o que só pode ser descrito como um grande aumento.
Gráfico do relatório trimestral da Wells Fargo (Welles Fargo)
Se você reservar um tempo para ler o Relatório do WFC e manter as informações fornecidas em mente, notará duas coisas. Primeiro, a negociação de títulos de dívida, ao valor justo e disponíveis para venda, ao valor justo diminuiu 2% e 36%, respectivamente, em um período de 12 meses. Em segundo lugar, verifica-se que os empréstimos de curto prazo aumentaram 49%.
Resumindo
Há sinais extremamente preocupantes de que o setor bancário dos EUA está caminhando para um grande colapso e vários bancos são vítimas em potencial. O próximo relatório do FDIC deve ser entregue em 1º de março, e espero que o relatório faça uma leitura sombria. Os investidores podem querer ser cautelosos e revisar seus investimentos no setor bancário com antecedência. Como sempre, este artigo não constitui um conselho e os investidores devem, como sempre, conduzir sua própria diligência.
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Sou um trader ativo há mais anos do que me lembro, durante esse tempo ganhei experiência investindo em quase tudo; commodities, ações, opções e eventuais flutuações em contratos futuros. Felizmente, tive algum sucesso, o que me permitiu me aposentar de 9 a 5.
Divulgação: Não temos/não temos ações, opções ou posições de derivativos semelhantes em nenhuma das empresas mencionadas e não esperamos abrir nenhuma dessas posições nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo e ele expressa minhas opiniões. Não recebo nenhuma compensação por isso (exceto do Seeking Alpha). Não tenho negócios com nenhuma empresa cujas ações sejam mencionadas neste artigo.