Robin Hood (CAP 0,20%) E Afirmar (AFRM 5,11%) já foram consideradas fintechs disruptivas. A Robinhood atraiu milhões de investidores de varejo com sua negociação sem comissão de ações, opções e criptomoedas, enquanto a Affirm desafiou as empresas de cartão de crédito com seus serviços BNPL (compre agora, pague depois), que dividem compras maiores.
As ações da Robinhood fecharam em uma alta histórica de $ 70,39 em agosto de 2021, mas agora estão sendo negociadas em torno de $ 10. Da mesma forma, as ações da Affirm atingiram um recorde de $ 168,52 em novembro de 2021, mas hoje valem apenas cerca de $ 12. Ambos as ações despencaram quando surgiram fraquezas óbvias.
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O crescimento de Robinhood estagnou quando o meme da mania das ações, que foi em grande parte impulsionado por verificações de estímulo e hype da mídia social, terminou abruptamente. O aumento das taxas de juros também afastou os investidores das opções mais arriscadas e das criptomoedas que alimentaram o crescimento da Robinhood. Affirm lutou à medida que mais empresas lançaram seus próprios serviços BNPL, a inflação reteve os gastos do consumidor e suas taxas de inadimplência dispararam. Os investidores devem comprar uma dessas ações em queda como um jogo de reviravolta?
O que aconteceu com Robinhood?
A Robinhood subsidia suas negociações sem comissão vendendo as ordens de seus clientes para empresas de negociação de alta frequência, que lucram com o spread de oferta de cada ordem. Esse modelo de negócios de “fluxo de pagamento por pedido” foi examinado pela Securities and Exchange Commission (SEC), mas a agência não planeja proibir a prática tão cedo.
A receita de Robinhood saltou 89% para US$ 1,82 bilhão em 2021 em meio à onda de compras de ações de crescimento, ações de memes e criptomoedas. Mas em 2022, sua receita caiu 25%, para US$ 1,36 bilhão, pois esgotou os pedidos.
Os usuários ativos mensais da plataforma (MAUs) atingiram o pico de 18,9 milhões no terceiro trimestre de 2021, mas caíram para apenas 11,4 milhões no final de 2022. Durante esse período, o número de contas cumulativas líquidas aumentou de $ 22,4 milhões para $ 23,0 milhões, mas seu total os ativos sob custódia (AUC) despencaram de US$ 95 bilhões para US$ 62 bilhões. Isso implica que o tamanho médio de cada conta Robinhood (calculado dividindo sua AUC por suas contas financiadas) caiu de $ 4.259 para $ 2.696.
Quando o crescimento da Robinhood esfriou, seus lucros despencaram. Seu lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) caiu 78%, para US$ 34 milhões em 2021, e caiu para um prejuízo de US$ 94 milhões em 2022. Mas este ano, os analistas esperam que suas receitas aumentem 34%, para US$ 1,8 bilhão, com EBITDA ajustado positivo de US$ 421 milhões. Devemos levar essas estimativas com cautela, mas suas perspectivas podem melhorar à medida que o mercado se aquecer novamente e continuar cortando custos.
O que aconteceu com o Affirm?
A Affirm divide as compras individuais em parcelas menores, aprovando “microempréstimos” para clientes individuais. Isso o torna uma opção atraente para compradores mais jovens e de baixa renda que podem não ser aprovados para cartões de crédito tradicionais, bem como uma alternativa mais barata às taxas de furto de cartão de crédito para comerciantes.
No ano fiscal de 2022, encerrado em junho, a receita da Affirm aumentou 55%, para US$ 1,3 bilhão, seu número de clientes ativos aumentou 96%, para 14 milhões, e adquiriu novos parceiros, como Amazônia, AlvoE Linhas Aéreas americanas. Essa expansão reduziu a dependência geral da Affirm no fabricante de dificuldade de dispositivos de fitness conectados Pelotãoque já foi seu principal cliente.
Mas na primeira metade do ano fiscal de 2023, a receita da Affirm aumentou apenas 21% ano a ano, para US$ 630 milhões, à medida que os ventos macro e competitivos se intensificaram. Seus clientes ativos cresceram 39% para 15,6 milhões, suas transações por cliente melhoraram e sua inadimplência de 30 dias ficou estável abaixo de 3%, mas espera que sua receita aumente apenas entre 13% e 19% para o ano inteiro.
Essa desaceleração não seria uma grande preocupação se a Affirm fosse lucrativa. Mas seu prejuízo líquido aumentou de US$ 441 milhões no ano fiscal de 2021 para US$ 707 milhões no ano fiscal de 2022, e os analistas esperam uma perda ainda maior de US$ 1,1 bilhão no ano fiscal de 2023. Essa tinta vermelha indica que a Affirm precisa aumentar suas taxas de negociação para empatar, mas fazendo isso poderia direcionar esses clientes para outros serviços BNPL, como PayPal’s Pague em 4 o BloquearAfterPay’s – ambos são extensões líderes de perda de ecossistemas fintech mais diversos.
O vencedor óbvio: Robinhood
O Robinhood está sendo negociado cinco vezes mais do que as vendas deste ano, enquanto o Affirm está negociando cerca do dobro de suas vendas no ano fiscal de 2023. Robinhood pode parecer mais caro, mas provavelmente é uma aposta melhor do que o Affirm porque tem uma chance mais clara de retorno.
Robinhood ainda é perigosamente dependente de investidores de varejo menores e mais inconstantes que gostam de negociar criptomoedas e opções voláteis (que representaram 88% de sua receita de transações no último trimestre), mas seu crescimento pode acelerar rapidamente quando o mercado terminar em baixa. Não posso fazer o mesmo apelo à Affirm, que ainda não demonstrou que seu modelo de negócios é sustentável.
John Mackey, ex-CEO da Whole Foods Market, uma subsidiária da Amazon, faz parte do conselho de administração do The Motley Fool. Leo Sun tem cargos na Amazon.com. O Motley Fool tem locais e recomenda Affirm, Amazon.com, Block, PayPal, Peloton Interactive e Target. O Motley Fool recomenda as seguintes opções: Short April 2023 $ 70 coloca no PayPal. O Motley Fool tem uma política de divulgação.