Le banche sono generalmente considerate società gestite in modo conservativo, sebbene alcune si assumano più rischi di quanto dovrebbero. Gli investitori stanno negoziando Banca della Nuova Scozia (SNB 1,62%) come se fosse un giocatore rischioso oggi, portando il suo rendimento a un relativamente ripido 5,6%. In confronto, ETF SPDR S&P Bank ha un'efficienza di appena 3%. Ecco cosa sta succedendo alla Bank of Nova Scotia e perché rappresenta un solido compromesso rischio-rendimento per la maggior parte degli investitori in dividendi a lungo termine.
1. La Fondazione canadese
La prima cosa che gli investitori devono sapere sulla Bank of Nova Scotia, o Scotiabank, come è meglio conosciuta, è che ha sede in Canada. Non è una questione di poco conto. Il governo canadese regolamenta rigidamente il settore bancario del Paese, creando un sistema in cui un piccolo numero di grandi banche domina il mercato interno. La Scotiabank è una di queste banche, ed è improbabile che venga spodestata a breve. Questo fornisce una solida base per opportunità di crescita altrove (ne parleremo più avanti).
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Tuttavia, c'è un ulteriore livello di complessità. Le autorità di regolamentazione canadesi sono molto conservative, e questo ha portato le banche ad adottare un atteggiamento generalmente conservativo. In parole povere, se le autorità di regolamentazione ti chiedono di peccare per eccesso di cautela, allora pecchi per eccesso di cautela. Questo è un aspetto che banche canadesi come Scotiabank hanno incorporato nei loro modelli di business. Questo è un altro elemento chiave.
Il coefficiente patrimoniale Tier 1 di Scotiabank, un indicatore della preparazione di una banca ad affrontare le avversità, è un solido 11,5%. Questo valore è migliore di quello di molte banche concorrenti americane, tra cui dalla Bank of America (TAS 1.10%) 11.2%.
2. Centralizzare ed esplorare
Come altre banche canadesi, Scotiabank è ben consapevole che la sua attività in Canada è, nella migliore delle ipotesi, a crescita lenta. Per questo motivo, la maggior parte delle principali banche canadesi ha cercato opportunità di espansione a sud del confine canadese. In genere, ciò significa avviare un'attività bancaria negli Stati Uniti. Scotiabank ha una certa esposizione negli Stati Uniti, ma si è avventurata più a sud in cerca di crescita. È un attore importante in Sud America, il che le conferisce un'esposizione ai mercati emergenti. Si prevede che i mercati emergenti cresceranno più rapidamente del maturo mercato statunitense (e del mercato canadese) nel lungo termine.
Per dare qualche numero a tutto questo, la Bank of Nova Scotia è al terzo posto in Canada, al terzo in Perù, al terzo in Cile, al quinto in Messico e al sesto in Colombia. Si tratta di un risultato unico rispetto alle banche canadesi e americane.
Per essere onesti, l'indice di efficienza di Scotiabank, un indicatore della redditività della banca, è leggermente superiore a quello di alcune delle sue concorrenti, almeno in parte a causa di questa esposizione estera. Tuttavia, rimane saldamente a 59,4% (a titolo di confronto, Bank of America riporta 63%: più è basso, meglio è). Il vantaggio a lungo termine di essere presenti nei mercati emergenti dovrebbe compensare il rallentamento a breve termine della redditività.
3. Prestazioni
L'aumento dei tassi di interesse preoccupa gli investitori riguardo alle banche, poiché tassi più elevati potrebbero portare a una recessione e quindi a un aumento delle insolvenze, riducendo al contempo la domanda di prestiti. Questa è una preoccupazione molto concreta. Ma bisogna tenere presente che Scotiabank è una banca canadese relativamente conservativa, quindi il suo rendimento da dividendi di 5,6% deve essere visto in questo contesto. Tuttavia, il rendimento non è lontano dai massimi raggiunti durante la Grande Recessione e il mercato ribassista del 2020, trainato dalla pandemia.
Dati sul rendimento dei dividendi della BNS da Y-Charts
Il punto è questo: la Bank of Nova Scotia ha aumentato il suo dividendo in 43 degli ultimi 45 anni. È un dato piuttosto impressionante e suggerisce che gli alti rendimenti non rappresentano un rischio elevato per gli investitori in dividendi. Anzi, potrebbe rappresentare una grande opportunità se si pensa a decenni anziché a mesi o trimestri. Potrebbe persino essere più conveniente di quanto si pensi rispetto a banche simili con rendimenti inferiori, come le sue concorrenti. Banca TD O Banca Reale del Canada, con un rendimento rispettivamente di 4,1% e 3,8%. Il principale fattore di differenziazione è l'opportunità di crescita a lungo termine offerta dall'esposizione di Scotiabank al mercato sudamericano.
Cercando di più
Gli investitori in dividendi tendono a essere conservatori per natura, quindi vedere il rendimento di Bank of Nova Scotia a un livello storicamente alto, elevato anche rispetto ai suoi concorrenti, potrebbe scoraggiarli. Ma c'è un compromesso rischio/rendimento che non dovrebbe essere ignorato. Certo, l'esposizione di Scotiabank al Sud America comporta un rischio aggiuntivo, ma il management ha gestito bene questo aspetto in passato, dato il suo impressionante track record in termini di dividendi. Pertanto, l'elevato rendimento può scontare molte cattive notizie. E questo suggerisce che questa banca canadese conservatrice potrebbe essere troppo a buon mercato per essere ignorata oggi.
Bank of America è partner pubblicitario di The Ascent, una società di Motley Fool. Ruben Gregg Brewer ricopre incarichi presso Bank of Nova Scotia e Toronto-Dominion Bank. The Motley Fool ricopre incarichi presso Bank of America e la raccomanda. The Motley Fool raccomanda Bank of Nova Scotia. The Motley Fool ha una politica di trasparenza.
