Rivenditore orientato al valore albero del dollaro (DLT 0.59%) avrà presto un nuovo CEO. Rick Dreiling, attualmente presidente esecutivo della catena, subentrerà ufficialmente a Mike Witynski nella gestione quotidiana il 29 gennaio.
Non si può negare che abbia le carte in regola. Dreiling, 69 anni, vanta oltre 50 anni di esperienza nel commercio al dettaglio, tra cui sette anni come CEO del suo principale concorrente, Dollar Tree. dollaro generale (GD -0,54%). La domanda è, tuttavia, se Dreiling riuscirà a fare qualcosa che Witynski non è riuscito a fare nonostante lo sconto sottoperformante. Se ci riuscirà, è abbastanza chiaro da dove inizierà.
Il sorprendente punto dolente di Dollar Tree
Per chi non lo sapesse, Dollar Tree non è più solo Dollar Tree. L'azienda ha acquisito Family Dollar nel 2015, unendo due attività distinte. Family Dollar è una catena di negozi orientati al risparmio che vendono prodotti a diverse fasce di prezzo, mentre la strategia di Dollar Tree, fin dall'inizio, è stata quella di vendere tutto ciò che offre al prezzo unico di $1.
Da allora, l'inflazione ha fatto scendere quel valore a 1,25 dollari. Infatti, nel tentativo di mantenere l'assortimento di Dollar Tree sufficientemente attraente da invogliare i clienti a tornare e contrastare l'impatto dell'inflazione, molti negozi Dollar Tree ora vendono una piccola selezione di prodotti a più di 1,25 dollari ciascuno (sebbene questi articoli offrano comunque un buon rapporto qualità-prezzo complessivo). Tuttavia, il marchio Dollar Tree ha apparentemente faticato a trovare un equilibrio sostenibile tra l'aumento dei costi di inventario e le aspettative di prezzo di lunga data dei clienti.
È interessante notare, tuttavia, che non è la divisione Dollar Tree a pesare sui profitti della casa madre. È Family Dollar, e questo nonostante la flessibilità dei prezzi della catena.
L'immagine sottostante racconta la storia, confrontando le linee superiori simili delle due unità e le linee inferiori stranamente diverse delle due catene.
Fonte dei dati: Dollar Tree. Grafico dell'autore. Tutti gli importi in dollari sono espressi in milioni.
Ecco forse il confronto più pertinente tra i tassi di margine lordo e di margine operativo di ciascuna rete.
Fonte dei dati: Dollar Tree. Grafico dell'autore.
Per dare un'idea, i margini lordi di Dollar General sono in genere nell'ordine di 31%, mentre i suoi margini operativi netti si aggirano intorno ai 9%.
C'è una spiegazione per i risultati sorprendentemente diversi prodotti da Dollar Tree e Family Dollar: i diversi mix di prodotti venduti dai due segmenti di business. Circa metà del fatturato di Dollar Tree proviene dalla vendita di beni di consumo, come il cibo, mentre l'altra metà è generata dalla vendita di vari beni non di consumo. Tuttavia, circa tre quarti del fatturato di Family Dollar proviene dalla vendita di forniture, dove i margini di profitto tendono a essere ridotti. La parte restante è equamente suddivisa tra articoli per la casa, abbigliamento, articoli stagionali ed elettronica. Queste categorie tendono a essere più redditizie rispetto al cibo e ad altri articoli di consumo regolare. Family Dollar non vende molti di questi altri prodotti.
Vale la pena darci un'occhiata, ma non vale il rischio di acquistarlo
La domanda rimane: Dreiling riuscirà davvero a fare qualcosa per il mix di vendite di Family Dollar, impedendo ai suoi già esigui margini di crollare ulteriormente? Probabilmente non nell'immediato.
A merito dell'azienda, almeno riconosce il problema. Durante una conference call sui risultati del terzo trimestre a novembre, il CFO Jeff Davis ha dichiarato: "Il margine lordo di Family Dollar è diminuito di 100 punti base, principalmente a causa di una variazione nel mix di prodotti e dell'inflazione dei costi".
Ha continuato, tuttavia, "Prevediamo di vedere una pressione continua in entrambi i segmenti, legata all'aumento dei costi e al mix di merci, poiché si prevede che le nostre vendite di forniture continueranno a superare le vendite discrezionali". Né Davis né Witynski hanno articolato un piano specifico per contrastare la pressione sui margini, a parte dire che prevedono di vendere relativamente più prodotti non consumabili in futuro.
E date le circostanze attuali, persino Dreiling potrebbe non avere una risposta immediata, nonostante decenni di esperienza nel commercio al dettaglio. Come ha osservato anche Davis durante la chiamata, "L'economia continua a esercitare pressione sui clienti a basso e medio reddito, con il risultato di acquisti [di beni di consumo] basati sulle necessità piuttosto che su prodotti discrezionali con margini di profitto più elevati".
In conclusione? Sebbene gli investitori dovrebbero concedere il beneficio del dubbio al nuovo CEO di Dollar Tree, Rick Dreiling, ciò non significa necessariamente che debbano comunque acquistare le azioni. Dovrà dimostrare di saper fare ciò che non ha ancora fatto, ovvero modificare il mix di prodotti che Family Dollar vende regolarmente. Fino ad allora, gli investitori alla ricerca di un rivenditore orientato al valore, con il giusto mix di prodotti al giusto prezzo, venduti utilizzando il giusto modello di business, vorranno rimanere fedeli a Dollar General.
James Brumley non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool ha una politica di trasparenza.
