Revendedor orientado al valor árbol del dólar (DLT 0.59%) pronto tendrá un nuevo director ejecutivo. Rick Dreiling, actual presidente ejecutivo de la cadena, asumirá oficialmente la gestión diaria de Mike Witynski el 29 de enero.
Es innegable que tiene lo que se necesita. Dreiling, de 69 años, cuenta con más de 50 años de experiencia en el sector minorista, incluyendo siete años como director ejecutivo de su principal rival, Dollar Tree. dólar general (GD -0.54%). La pregunta es, sin embargo, si Dreiling podrá hacer algo que Witynski no pudo con el descuento por bajo rendimiento. Si lo logra, está bastante claro dónde empezará.
El sorprendente punto débil de Dollar Tree
Si no lo sabías, Dollar Tree ya no es solo Dollar Tree. La compañía adquirió Family Dollar en 2015, fusionando dos negocios distintos. Family Dollar es una cadena de tiendas de bajo costo que vende mercancía a una variedad de precios, mientras que la estrategia de Dollar Tree desde sus inicios ha sido vender todo al precio único de $1.
Desde entonces, la inflación ha obligado a reducir ese valor a $1.25. De hecho, para mantener el atractivo del surtido de Dollar Tree y así atraer a los compradores y combatir el impacto de la inflación, muchas tiendas Dollar Tree ahora venden una pequeña selección de productos por más de $1.25 cada uno (aunque estos artículos siguen ofreciendo un buen precio en general). Sin embargo, la marca Dollar Tree aparentemente ha tenido dificultades para encontrar un equilibrio sostenible entre el aumento de los costos de inventario y las expectativas de precio de los clientes, que se han mantenido durante mucho tiempo.
Curiosamente, sin embargo, no es la división de Dollar Tree la que afecta las ganancias de la empresa matriz, sino Family Dollar, y esto a pesar de la flexibilidad de precios de la cadena.
La imagen de abajo cuenta la historia, comparando las líneas superiores similares de las dos unidades y las líneas inferiores extrañamente dispares de las dos cadenas.
Fuente de datos: Dollar Tree. Gráfico del autor. Todos los montos en dólares están expresados en millones.
A continuación se presenta quizás la comparación más relevante de las tasas de margen bruto y margen operativo de cada red.
Fuente de datos: Dollar Tree. Gráfico del autor.
Para ponerlo en perspectiva, las tasas de margen bruto de Dollar General suelen estar en el orden de 31%, mientras que sus márgenes operativos netos rondan los 9%.
Hay una explicación para los resultados tan dispares de Dollar Tree y Family Dollar: las distintas combinaciones de productos que venden ambos segmentos. Aproximadamente la mitad de los ingresos de Dollar Tree proviene de la venta de bienes de consumo, como alimentos, mientras que la otra mitad proviene de la venta de diversos bienes no consumibles. Sin embargo, aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos de Family Dollar provienen de la venta de suministros, donde los márgenes de ganancia suelen ser reducidos. El resto se divide equitativamente entre artículos para el hogar, ropa, artículos de temporada y electrónica. Estas categorías suelen ser más rentables que los alimentos y otros artículos de consumo regular. Family Dollar no vende mucho de estos otros productos.
Vale la pena echarle un vistazo, pero no vale la pena correr el riesgo de comprarlo.
La pregunta sigue siendo: ¿podrá Dreiling realmente hacer algo con la composición de ventas de Family Dollar para evitar que sus ya reducidos márgenes se desplomen aún más? Probablemente no en un futuro próximo.
Hay que reconocer que la empresa al menos reconoce el problema. Durante una conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre en noviembre, el director financiero Jeff Davis declaró: «El margen bruto de Family Dollar disminuyó 100 puntos básicos, principalmente debido a un cambio en la gama de productos y a la inflación de costes».
Sin embargo, continuó: «Prevemos una presión continua en ambos segmentos relacionada con el entorno inflacionario de costos y la combinación de productos, ya que se prevé que nuestras ventas de suministros sigan superando las ventas discrecionales». Ni Davis ni Witynski articularon un plan específico para combatir la presión en los márgenes, más allá de afirmar que esperan vender relativamente más productos no consumibles en el futuro.
Dadas las circunstancias actuales, es posible que ni siquiera Dreiling tenga una respuesta inmediata, a pesar de sus décadas de experiencia en el sector minorista. Como también señaló Davis en la llamada: «La economía sigue presionando a los clientes de ingresos bajos y moderados, lo que resulta en compras basadas en la necesidad [de consumibles] en lugar de productos discrecionales con mayor margen de beneficio».
¿En resumen? Si bien los inversores deberían darle el beneficio de la duda al nuevo director ejecutivo de Dollar Tree, Rick Dreiling, eso no significa necesariamente que deban seguir comprando acciones. Tendrá que demostrar que puede hacer lo que aún no ha hecho: cambiar la oferta habitual de Family Dollar. Hasta entonces, los inversores que buscan un minorista orientado al valor con la combinación adecuada de productos al precio justo y el modelo de negocio adecuado, preferirán seguir con Dollar General.
James Brumley no tiene ninguna posición en las acciones mencionadas. The Motley Fool no tiene ninguna posición en ninguno de los valores mencionados. The Motley Fool cuenta con una política de divulgación.
