Los bancos generalmente se consideran empresas de gestión conservadora, aunque algunos asumen más riesgos de los que deberían. Los inversores están negociando Banco de Nueva Escocia (SNB 1.62%) como si fuera un jugador arriesgado hoy, lo que eleva su rendimiento a un relativamente alto 5.6%. En comparación, ETF del Banco SPDR S&P Tiene una eficiencia de tan solo 3%. Esto es lo que está sucediendo en el Banco de Nueva Escocia y por qué representa una sólida relación riesgo-recompensa para la mayoría de los inversores en dividendos a largo plazo.
1. La Fundación Canadiense
Lo primero que los inversores deben entender sobre el Banco de Nueva Escocia —o Scotiabank, como se le conoce mejor— es que proviene de Canadá. Esto no es poca cosa. El gobierno canadiense regula estrictamente el sector bancario del país, creando un sistema en el que un pequeño número de grandes bancos dominan el mercado nacional. Scotiabank es uno de esos bancos, y es improbable que sea derrocado pronto. Esto proporciona una base sólida para oportunidades de crecimiento en otros lugares (hablaremos más sobre esto en breve).
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Sin embargo, existe una complejidad adicional. Los reguladores canadienses son muy conservadores, lo que ha resultado en que los bancos, en general, también lo sean. En resumen, si los reguladores te piden que seas precavido, pues lo eres. Esto es algo que bancos canadienses como Scotiabank han incorporado a sus modelos de negocio. Este es otro aspecto clave.
El índice de capital de nivel 1 de Scotiabank, una medida de la preparación de un banco para afrontar la adversidad, se sitúa en un sólido 11,5%. Esto es mejor que el de muchos bancos estadounidenses similares, incluyendo del Banco de América 11.2%.
2. Centralizar y explorar
Al igual que otros bancos canadienses, Scotiabank es consciente de que su negocio en Canadá es, en el mejor de los casos, de crecimiento lento. Por ello, la mayoría de los principales bancos canadienses han buscado oportunidades de expansión al sur de la frontera canadiense. Normalmente, esto implica establecer un negocio bancario en Estados Unidos. Scotiabank tiene cierta presencia en EE. UU., pero se ha aventurado más al sur en busca de crecimiento. Es un actor importante en Sudamérica, lo que le da exposición a los mercados emergentes. Se prevé que estos mercados crezcan más rápido que el mercado estadounidense (y el mercado canadiense) a largo plazo.
Para ponerlo en cifras, el Banco de Nueva Escocia ocupa el tercer puesto en Canadá, el tercero en Perú, el tercero en Chile, el quinto en México y el sexto en Colombia. Esto representa una hazaña única en comparación con los bancos canadienses y estadounidenses.
Para ser justos, el índice de eficiencia de Scotiabank, una medida de su rentabilidad, es ligeramente superior al de algunos de sus pares, al menos en parte debido a su exposición al exterior. Sin embargo, se mantiene en un sólido 59,41 TP3T (en comparación, Bank of America reporta 631 TP3T; cuanto más bajo, mejor). El beneficio a largo plazo de estar en mercados emergentes debería compensar el lastre a corto plazo para la rentabilidad.
3. Rendimiento
El aumento de las tasas de interés preocupa a los inversores bancarios, ya que un aumento de las tasas podría provocar una recesión y, por consiguiente, un aumento de los impagos, a la vez que disminuye la demanda de préstamos. Esta es una preocupación muy real. Sin embargo, cabe recordar que Scotiabank es un banco canadiense relativamente conservador, por lo que su rentabilidad por dividendo de 5,6% debe considerarse en ese contexto. No obstante, la rentabilidad no dista mucho de los máximos alcanzados durante la Gran Recesión y el mercado bajista impulsado por la pandemia de 2020.
Datos de rendimiento de dividendos del SNB de los gráficos Y
La cuestión es la siguiente: el Banco de Nueva Escocia ha aumentado su dividendo en 43 de los últimos 45 años. Esto es bastante impresionante y sugiere que los altos rendimientos no representan un gran riesgo para los inversores en dividendos. De hecho, esta podría ser una gran oportunidad si se piensa en décadas en lugar de meses o trimestres. Incluso podría ser más barato de lo que se piensa en comparación con bancos similares con rendimientos más bajos, como sus homólogos. Banco TD O Banco Real de Canadá, con un rendimiento de 4,11 TP3T y 3,81 TP3T, respectivamente. El factor diferenciador clave es la oportunidad de crecimiento a largo plazo que ofrece la exposición de Scotiabank a Sudamérica.
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Los inversores en dividendos tienden a ser conservadores por naturaleza, por lo que ver el rendimiento del Banco de Nueva Escocia en un punto históricamente alto, que también es alto en relación con sus pares, podría desanimarlos. Sin embargo, existe una relación riesgo-beneficio que no debe ignorarse. Si bien la exposición de Scotiabank a Sudamérica conlleva un riesgo adicional, la gerencia lo ha gestionado adecuadamente en el pasado, dado su impresionante historial de dividendos. Por lo tanto, el alto rendimiento permite descartar muchas malas noticias. Esto sugiere que este conservador banco canadiense podría ser demasiado tacaño como para ignorarlo hoy.
Bank of America es socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Ruben Gregg Brewer ocupa puestos en Bank of Nova Scotia y Toronto-Dominion Bank. Motley Fool también ocupa puestos en Bank of America y lo recomienda. Motley Fool recomienda Bank of Nova Scotia. Motley Fool cuenta con una política de divulgación.
