Resumen
- La economía minorista de Rusia aún no se ha recuperado de tres generaciones de comando y control.
- Las decisiones basadas en datos son reactivas en lugar de proactivas: exactamente lo opuesto al comando y control.
- Los dos últimos años han sido una combinación sin precedentes en la era de la posguerra en cuanto a acontecimientos imprevistos que han causado trastornos.
- Hemos tenido un comienzo muy fuerte en 2023, y quizás lo más inteligente que podemos hacer es emular a uno de los mayores inversores de la historia.
Andrii Yalanskyi/iStock vía Getty Images
En la antigua Unión Soviética, digamos de 1920 a 1985, el Partido Comunista gestionaba la economía según lo que se denominaba un modelo de "mando y control". El Partido elaboraba un plan quinquenal y decidía, por ejemplo, cuántos pares de zapatos se producirían durante ese período. A veces producía muchos (raramente), pero normalmente no de la talla, el estilo ni el color adecuados. Era un poco como cuando Henry Ford empezó a fabricar el coche Modelo T: se podía tener el color que se quisiera, siempre que fuera negro. En la época soviética, uno se apresuraba a comprar todos los zapatos posibles con la esperanza de que su talla fuera aproximadamente la media. Con el tiempo, se hizo evidente que el Partido no podía alcanzar niveles de producción adecuados para la mayoría de los productos. Era muy difícil predecir la demanda de un solo producto y organizar la producción para satisfacerla. Con el cambio de los tiempos y la modernización de la economía, esta capacidad se volvió cada vez más escasa. La economía minorista rusa aún no se ha recuperado de tres generaciones de mando y control. Alrededor del 25% de rusos aún no tienen suministro de agua potable en sus hogares.
Compare esto con, por ejemplo, una tienda Walmart (WMT). En el mundo minorista, cada artículo distinto que vende una tienda, como una caja de 16 onzas de Cheerios, se llama unidad de mantenimiento de stock o SKU. El Walmart promedio tiene 120,000 SKU. Imagine intentar predecir cuántas cajas de Cheerios comprar, cómo fijarles el precio y dónde colocarlas, para todo un país durante los próximos cinco años. Y luego multiplique eso por 120,000 SKU. Walmart puede hacer esto porque tiene datos en tiempo real de cada caja registradora. Sabe cuántos SKU vendió en cada tienda, todos los días. Puede ajustar los precios rápida y fácilmente para vender artículos de menor rotación y puede aumentar los precios de los artículos populares que tienen alta demanda. En resumen, se basa en datos de millones de decisiones de los consumidores que se toman todos los días. No se esfuerza mucho en predecir estos millones de decisiones porque sabe que es imposible; es reactivo en lugar de proactivo. Es todo lo contrario del comando y control.
Los mecanismos operativos de un Walmart o de cualquier minorista o mayorista de bienes y servicios se enmarcan en el ámbito conocido como microeconomía. Cabe decir que el mundo capitalista es muy bueno en esto. Si bien algunos productos se agotan de vez en cuando (últimamente, la leche de fórmula y algunos medicamentos), todos esperamos que casi todo lo que queremos esté disponible casi siempre. Las cadenas de suministro que lo hacen posible (pensemos en la cantidad de proveedores para esos 120 000 SKU de Walmart) son extremadamente complejas y abarcan todo el mundo. Si bien son muy fiables, situaciones como una pandemia mundial, un desastre natural o una guerra importante pueden, obviamente, causar interrupciones o retrasos en la cadena de suministro. Cuando esto ocurre, los precios se distorsionan y los consumidores se ven obligados a cambiar sus preferencias.
Los últimos dos años han sido sin precedentes en la posguerra debido a la combinación de eventos imprevistos que han causado disrupciones. La pandemia de COVID-19 ha causado la muerte de al menos 7 millones de personas en todo el mundo y ha paralizado la economía exportadora de China, con diferencia la mayor del mundo, durante semanas o incluso meses. La guerra en Ucrania es la mayor guerra terrestre en Europa desde la Segunda Guerra Mundial y ha perturbado los mercados de combustibles, metales y granos. Sequías sin precedentes en California y Europa Occidental, e inundaciones en Columbia Británica y otros lugares, han provocado que los precios de productos básicos como la lechuga se disparen en 601 TP3T en un año.
En resumen, nadie debería sorprenderse de que los precios y el suministro de muchos artículos de uso diario se encuentren actualmente en un estado de fluctuación. El hecho de que las cosas hayan funcionado tan bien durante los últimos tres años me parece un pequeño milagro. También parece evidente que la situación está volviendo rápidamente a la normalidad. La escasez es mucho menos perceptible, y los precios de productos básicos como la gasolina y los cereales, y de artículos como los coches usados, están en franco descenso. La microeconomía está realizando su eficiente trabajo habitual.
¿Por qué, entonces, los banqueros centrales siguen subiendo los tipos de interés? John Maynard Keynes, economista de mediados del siglo XX, dijo:
Los hombres prácticos que se consideran libres de toda influencia intelectual suelen ser esclavos de algún economista fallecido. Los locos con autoridad, que oyen voces en el aire, destilan su frenesí de algún garabato académico de hace unos años.
La macroeconomía aborda temas como las tasas de interés, la inflación y el crecimiento económico. Decir que la macroeconomía es menos comprendida y menos efectiva que la microeconomía es quedarse corto. Los banqueros centrales actuales trabajan con modelos desarrollados en los últimos sesenta o setenta años, cuando las condiciones eran muy diferentes a las actuales. La idea, por ejemplo, plasmada en una de las herramientas favoritas de los macroeconomistas, la curva de Phillips, explicada por primera vez en 1958, es que la escasez de mano de obra siempre provoca aumentos de precios y que la forma de combatir la inflación es despedir a muchos trabajadores, eliminando así la escasez. El aumento de las tasas de interés provoca que los consumidores reduzcan el gasto, lo que a su vez obliga a las empresas a reducir la producción, y lo hacen reduciendo su plantilla. Cabe destacar que ningún banquero central es tan ingenuo como para decir: «Combatiremos la inflación despidiéndote a ti o a tu vecino». Pero esa es la idea básica.
Pero ¿qué sucedería si los aumentos de precios se debieran a factores muy distintos, como supusimos anteriormente? ¿Y si la escasez de mano de obra se debiera a muertes o enfermedades y a la falta de inmigrantes, como ocurre actualmente en Estados Unidos? La curva de Phillips de 1958 no fue diseñada para resolver estos problemas, ni tampoco la mayoría de las demás herramientas del macroeconomista. Como dice el refrán, si tu única herramienta es un martillo, muchos problemas parecen clavos que necesitan martillarse.
No cabe duda de que los tipos de interés tras la Gran Recesión de 2008/09 eran muy bajos. Es indudable que volver a niveles más "normales" era justificado y necesario. La pregunta es: ¿cuándo decidirán los bancos centrales que ya es suficiente? Creemos que casi lo han logrado, y podemos esperar mercados de capitales mucho más estables para 2023.
Warren Buffett no cree en la macroeconomía. Vale la pena citarlo íntegramente:
Siempre pasa algo diferente. Y esa es una de las razones por las que los pronósticos económicos no influyen en nuestras decisiones. Charlie Munger, mi socio, y yo, en 54 años, nunca hemos tomado una decisión basándonos en un pronóstico económico. Hacemos pronósticos comerciales sobre lo que harán las empresas individuales con el tiempo y los comparamos con lo que hemos tenido que pagar por ellas. Pero nunca hemos dicho que sí a nada porque pensáramos que la economía mejoraría en los próximos dos años. Y nunca hemos dicho que no a nada porque estuviéramos en pánico... Hay tantas variables. Es decir, en las ciencias duras, sabes que si una manzana cae de un árbol, no cambiará con el tiempo debido a algo o a acontecimientos políticos u otras 400 variables que entran en juego. Pero cuando te metes en economía, hay tantas variables, y la verdad es que tienes que esperar buenos y malos tiempos en los negocios.
Hemos tenido un comienzo de 2023 muy sólido, y quizás lo más inteligente que podamos hacer sea emular a uno de los mejores inversores de la historia. Seguiremos prestando mucha atención al rendimiento de las empresas de nuestra cartera y trataremos de preocuparnos menos por lo que puedan estar haciendo los a veces confundidos banqueros centrales.
David Baskin, presidente
Nota del editor: Los puntos resumidos de este artículo fueron elegidos por los editores de Looking Alpha.
Este artículo fue escrito por
David Baskin y Barry Schwartz son gestores de cartera principales de Baskin Financial Services en Toronto, Canadá. David y Barry aparecen frecuentemente en televisión y radio nacionales y son ampliamente citados en la prensa.
Información adicional: Derechos de autor © 2023 Baskin Financial Services Inc.
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