04 de fevereiro de 2023 12:22 ETACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, QQQ, SPLV, SPLX, SPMD , SMO, SPMV, SPSM, SPUS, SPUU, SPVM, SPVU, SPXE, SPXL, SPXN, SPXS, SPXT, SPXU, SPXV, SPIARE, SPIA, SPYG, SPIA, SPYX, SQEW, SQLV, SSLY, SSO, SPY, STLV , SVAL, SYLD, TMDV, TPHD, TPLC, TPSC, UAUG, UJAN, UMAR, UMAY, UOCT, UPRO, USEQ, USLB, USMC, USMF, USVM, META, PTON, W, CVNA1 Comentário
Summary
- O último salto do mercado de ações pode parecer um doce alívio após um 2022 difícil, mas fique atento aos fundamentos subjacentes.
- No ano passado, os investidores foram lembrados da regra da gravidade.
- Diante desse cenário, acreditamos que é mais imperativo do que nunca acompanhar de perto os fundamentos corporativos e, portanto, acreditamos que a divergência no desempenho operacional das empresas subjacentes será cada vez mais evidente daqui para frente.
Oscar Martin/iStock via Getty Images
Por Yona Rom, CFA
O último salto do mercado de ações pode parecer um doce alívio após um 2022 difícil, mas fique atento aos fundamentos subjacentes.
No ano passado, os investidores foram lembrados da regra da gravidade. Depois de subir mais de 50% em 2020 até o final de 2021, a gravidade se estabeleceu em 2022: o índice S&P 500 (SP500) caiu 25% antes de fechar 18% mais baixo no ano e muitas empresas cripto de alto crescimento e não lucrativas perderam pelo menos metade de seus valores.
Embora essa reversão média tenha funcionado na queda (consulte as Regras da Gravidade), o pêndulo agora oscilou violentamente para o outro lado, com o S&P 500 subindo cerca de 9% no acumulado do ano. Na verdade, algumas das ações de pior desempenho de 2022 mais do que dobraram este ano, mas ainda caíram 95% em relação aos picos de 2021. A redução da inflação e um eventual pivô do Fed agora estão sendo levados em consideração de forma mais enfática nas avaliações: o mercado agora espera firmemente pelo menos dois cortes de juros até o final de 2023, apesar dos esforços do Fed para comunicar sua determinação.
Talvez essas expectativas estejam corretas e estejamos caminhando para um pouso suave, mas gostaríamos de observar que simplesmente somar o retorno atual do S&P 500 acumulado no ano equivaleria a um ganho anualizado de quase 150%! É justo dizer que é extremamente improvável que isso aconteça e, portanto, achamos que os detalhes do que você possui, e não quanto você possui, serão ainda mais críticos daqui para frente.
Diante desse cenário, acreditamos que é mais imperativo do que nunca acompanhar de perto os fundamentos corporativos e, portanto, acreditamos que a divergência no desempenho operacional das empresas subjacentes será cada vez mais evidente daqui para frente.
Por exemplo, o Meta(META) (anteriormente conhecido como Facebook), que agora aumentou mais de 100% desde os mínimos de 2022, é altamente lucrativo com várias alavancas para ativar a lucratividade em escala. Em contraste, nomes como Wayfair (W), Pelotone (PTON) e Carvana (CVNA) – também com alta de mais de 100% – permanecem não lucrativos e, em nossa opinião, têm modelos de negócios menos escaláveis e mais incertos.
Em um ambiente econômico instável, acreditamos que a variação entre os recursos da equipe de gerenciamento, fidelidade do cliente, marca e poder de preço, tamanho da empresa e alocação efetiva de capital causarão desvios significativos no desempenho das ações ao longo do tempo.
Muitas vezes, o ímpeto obscurece as perspectivas e o desempenho desafiador da gravidade de janeiro pode estar escondendo esse fato.
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