empresa de dados comerciais Floco de neve (SNOWING -3,29%) teve sua oferta pública inicial (IPO) em setembro de 2020 e pode ter sido o IPO mais animado de todos os tempos.
Considere que em 2019 Warren Buffett declarou sua empresa Berkshire Hataway ele não estava comprando SuperIPO. Como ele disse à CNBC na época: “Em 54 anos, não acho que a Berkshire tenha comprado uma nova emissão”.
Mas um ano depois, a Berkshire Hathaway comprou o IPO da Snowflake, e esse voto de confiança de investidores famosos fez com que muitos outros também entrassem no estoque.
O hype foi tão intenso que as ações da Snowflake começaram a ser negociadas a US$ 245 por ação, embora seu IPO fosse avaliado em US$ 120. E fechou seu primeiro dia de negociação a quase US$ 254 por ação. Para simplificar, digamos que você comprou ações da Snowflake no primeiro dia por US$ 250 cada. Um investimento de $ 10.000 rendeu 40 ações.
Essas 40 ações da Snowflake valem apenas $ 6.507 no momento em que este livro foi escrito. Portanto, esse investimento em IPO caiu cerca de 35% depois de mais de dois anos. E há uma boa explicação para isso.
Snowflake Buzz: crescimento explosivo da receita
A Snowflake fornece software que permite às empresas armazenar, analisar e monetizar seus dados comerciais. E seus serviços estão em rápida demanda crescente. Para o ano fiscal de 2021 (encerrado em 31 de janeiro de 2021), a receita da Snowflake aumentou 124% ano a ano.
Esse crescimento não parou desde que a empresa abriu o capital. A receita total aumentou 106% no ano fiscal de 2022. E durante os três primeiros trimestres do ano fiscal de 2023, a receita aumentou 77% ano a ano.
Finalmente, a Snowflake é líder no que muitas empresas de pesquisa acreditam ser uma indústria de grande crescimento para a próxima década, e é por isso que a administração está tão otimista quanto ao seu futuro.
A administração da Snowflake acredita que sua receita terá uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de aproximadamente 32% até o final do ano fiscal de 2029. Considerando que já alcançou uma taxa anual de aproximadamente US$ 2 bilhões, esse é um crescimento maciço em grande escala – não é de admirar os investidores enlouqueceram com o IPO da Snowflake.
No entanto, é aqui que trarei Buffett de volta a esta discussão. Sem dúvida, o crescimento da Snowflake foi estupendo. Mas, escrevendo aos acionistas da Berkshire Hathaway em 1982, Buffett disse: “Para o investidor, um preço de compra muito alto para as ações de uma grande empresa pode desfazer os efeitos de uma década subsequente de desenvolvimentos econômicos favoráveis”.
Quando atingiu US$ 250 por ação no primeiro dia de negociação, o valor de mercado da Snowflake já ultrapassava US$ 70 bilhões. Mas, na época, a empresa havia gerado menos de US$ 500 milhões em receita nos últimos 12 meses. Isso gerou a classificação do preço de venda (P/S) da Snowflake. passou de 140 – talvez o mais alto que já vi para uma empresa tão grande.
Para mim, a avaliação das ações da Snowflake era simplesmente muito rica no IPO, mesmo considerando uma década das projeções de crescimento mais otimistas. Portanto, não é surpresa que a ação tenha caído desde que se tornou pública, mesmo que continue a relatar números sensacionais.
E agora?
Reconhecidamente, tendo caído para um valor de mercado de aproximadamente US$ 52 bilhões no momento em que este livro foi escrito, a avaliação da Snowflake tornou-se muito mais atraente. Mas ainda é muito caro em termos absolutos, especialmente quando você olha para o fluxo de caixa livre (FCF).
Se tudo correr de acordo com o plano da administração, a Snowflake gerará US$ 2,5 bilhões em FCF no ano fiscal de 2029. Alguns investidores consideram uma ação cara quando negociada a um FCF final de 20x. Mas as ações da Snowflake já estão sendo negociadas a mais de 21 vezes o valor esperado do FCF em cerca de seis anos.
Não estou necessariamente dizendo que as ações da Snowflake são um mau investimento hoje por causa de sua avaliação. Como observação geral, acho que as empresas de alta qualidade tendem a abrir novas oportunidades de crescimento de receita em áreas que os investidores não antecipam. E Snowflake É um negócio de alta qualidade, na minha opinião. Portanto, talvez cresça além das já altas projeções da administração.
Além disso, os negócios da Snowflake já são FCF positivos com US$ 305 milhões de FCF ajustado nos três primeiros trimestres do ano fiscal de 2023. E está prestes a gerar bilhões de dólares de FCF cumulativo na próxima década. É muito dinheiro à disposição da administração. Se bem distribuído, poderia criar toneladas de valor para o acionista.
O que as ações da Snowflake não oferecem aos investidores hoje é uma alta margem de segurança. Para vencer o mercado, acredito que a empresa precisará superar as projeções atuais da administração, e a administração precisará ser a principal alocadora de capital. Nada disso é dado como certo. Por esse motivo, por enquanto estou contente em observar as ações da Snowflake do lado de fora.
Jon Quast não detém nenhuma posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem locais e recomenda Berkshire Hathaway, Snowflake e Uber Technologies. O Motley Fool tem uma política de divulgação.