15 de fevereiro de 2023 13h53 ETS&P 500 Index (SP500), DJI, NDXIVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, QQQ, SPLV, SPLX, SPMD, SMO , SPMV , SPSM, SPUS, SPUU, SPVM, SPVU, SPXE, SPXL, SPXN, SPXS, SPXT, SPXU, SPXV, SPIARE, SPIA, SPYG, SPIA, SPYX, SQEW, SQLV, SSLY, SSO, SPY, STLV, SVAL , SYLD , TMDV, TPHD, TPLC, TPSC, UAUG, UJAN, UMAR, UMAY, UOCT, UPRO, USEQ, USLB, USMC34 comentários
Resumo
- As taxas podem chegar a 6%.
- A economia continua resiliente graças à recente flexibilização das condições financeiras.
- As condições financeiras terão que apertar novamente para eliminar a inflação.
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Alex Wong
A recente flexibilização das condições financeiras, com as taxas e o dólar subindo, e à medida que o mercado revaloriza a taxa terminal do Fed, após um relatório quente do CPI e dados de vendas no varejo, tem sido um acúmulo de resultados melhores do que… Dados econômicos esperados para janeiro, sugerindo que o trabalho do Fed está longe de terminar.
As vendas no varejo em janeiro subiram 3%, ante estimativas de 2%. No geral, isso apenas levantará mais questões sobre quanto o Fed precisa aumentar as taxas, porque o mercado de futuros de fundos do Fed está precificando uma taxa de juros mais alta do que o gráfico de pontos de dezembro para uma faixa de 5% a 5,25%. Até o fechamento do dia 14 de fevereiro, os contratos futuros para agosto negociavam 5,28%.
Bloomberg
As opções SOFR Futures sugerem que as apostas estão sendo feitas em taxas para exceder 5,5% em 2023 e potencialmente até 6%. Conforme observado anteriormente, houve aumento dos níveis de juros em aberto para as opções de venda SOFR 94 e 94,50 de setembro de 2023, implicando uma taxa de 5,5% a 6%. Mais recentemente, o SOFR de dezembro de 2023 colocou os contratos 94 e 94,5 também com aumentos semelhantes nos níveis de juros em aberto, sugerindo que uma taxa terminal de 6% pode não ser tão absurda quanto seria vista apenas algumas semanas atrás.
Bloomberg
Especialmente se a inflação permanecer rígida e a economia continuar forte. Os swaps de inflação pós-janeiro também aumentaram, com o contrato de fevereiro agora sendo negociado a quase 6%, acima dos 5,8% do relatório pré-CPI e 5,22% em 6 de janeiro.
Bloomberg
Enquanto isso, o Fed Sticky CPI de 12 meses de Atlanta está agora em 6,55% e apenas um tique abaixo da alta do ciclo do mês passado de 6,61%, mostrando poucos sinais de melhora.
Bloomberg
O mercado continua reavaliando as taxas e até mesmo contemplando uma taxa terminal que pode chegar a 6% devido ao aumento das expectativas de inflação. O dólar deve se fortalecer novamente porque, convenhamos, a maior parte do mercado no início do ano estava focada em uma economia americana em recessão. Agora, um mês após o início do ano, a ideia de uma recessão parece mais distante do que se pensava.
A perspectiva melhor do que o esperado se reflete no índice do dólar, que tem subido fortemente nas últimas sessões, e quanto mais alto ele subir, mais apertadas ficarão as condições financeiras. O índice do dólar desempenhou um papel na flexibilização das condições financeiras após a pandemia e um papel muito importante no aperto dessas condições em 2022. Não é de surpreender que a recente flexibilização das condições financeiras tenha sido associada ao enfraquecimento do dólar.
Bloomberg
Portanto, a implicação de apertar a política monetária provavelmente resultará em um aperto das condições financeiras, uma vez que funciona para desacelerar a economia. Além disso, como sabemos desde o ano passado, quanto mais apertadas as condições financeiras, mais difícil será para as ações avançarem. Condições financeiras mais apertadas sugerem aumento das taxas, aumento dos spreads de crédito, fortalecimento do dólar, aumento da volatilidade implícita e queda nos preços das ações.
Portanto, enquanto os dados econômicos permanecerem fortes e o mercado começar a precificar taxas ainda mais altas, potencialmente tão altas quanto 6%, o caminho a seguir significa que as condições financeiras devem começar a apertar novamente, o que significa a próxima etapa do mercado de baixa.
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Sou Michael Kramer, fundador da Mott Capital Management e criador do Reading The Markets, um serviço SA Marketplace. Concentro-me apenas em macrotendências e temas de longo prazo, procuro investimentos temáticos de crescimento de longo prazo e uso dados de opções para encontrar ativos incomuns.
Eu uso meus mais de 25 anos de experiência como trader, analista e gerente de portfólio de compradores para explicar as reviravoltas do mercado de ações e para onde ele pode ir a seguir. Além disso, uso dados dos principais fornecedores para formular minha análise, incluindo estimativas e pesquisas de analistas de vendas, feeds de notícias, dados detalhados de opções e níveis de intervalo.
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